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点评资本市场上的巾帼英雄女基金经理大幅跑输男基金经理

发布时间:2021-01-07 16:08:13 阅读: 来源:燃气阀厂家

虽然女性在社会上已经撑起“半边天”,但在基金投资领域,女性基金经理仍然属于“稀缺资源”。虽然人数较少,但其中也不乏赚钱能力超过男性的“佼佼者”,她们的一举一动,往往比男性基金经理更加吸引人们的目光。

如果将男女基金经理的业绩进行综合比较,究竟谁的投资管理能力更强?

《投资者报》数据部基于“基金经理赚钱榜”,将男性和女性基金经理的收益分别进行排名。统计结果显示,无论是平均收益、年化收益率、还是超越大盘比率,男性基金经理均强于女性。

单从数字上看,男性基金经理确实在投资方面更具优势,但出现这一结果的原因是女性基金经理管理非权益类基金的比例明显高于男性。由于女性具有谨慎、细腻的性格特点,投资风格往往偏于稳健,因此更适合管理非权益类基金;而果敢、激进的男性则在权益类基金的管理上更有作为。

70.17亿元 VS 70.19亿元

人均管理资产规模相当

从人数上看,男性基金经理占据明显优势。截至2009年9月5日,在477位基金经理中,女性基金经理仅有56人,占总人数的12%。

人数少,管理基金的数量自然不多。女性基金经理共参与管理了100只基金,包括单独管理和共同管理,约占基金总数的13%。

然而在资产管理规模上,女性基金经理可谓“巾帼不让须眉”。

截至今年二季度末,基金经理管理资产总规模为3.2万亿元,人均管理的资产为70.6亿元。管理资产规模最大的基金经理是华夏基金管理债券型基金的韩永会,共管理了330亿元;最小的是华富基金公司的季雷,仅管理5200万元。

从人均管理规模上看,男性基金经理为70.17亿元,而女性为70.19亿元,略多于男性。

管理规模最大的女性基金经理是交银施罗德陈晓秋,负责交银货币和交银增利债券两只基金,共管理260亿元,位于总规模排行榜的第14位;管理规模最小的是天弘基金姚锦,其管理的天弘永利债券基金规模为2.07亿元。

与男性基金经理相比较,女性基金经理的平均管理期限更短一些。目前在任的基金经理管理的平均期限为9.3个季度,其中,男性基金经理平均期限为9.4个季度,而女性基金经理仅有8个季度。

“美女基金经理”是媒体惯用的词汇,原因是女性基金经理年龄相对较小。由于中国基金业发展时间较短,基金经理资源极为匮乏,国内基金经理的年龄总体上较为年轻,截至二季度末,平均年龄仅有36.6岁。其中男基金经理的平均年龄为37岁,而“美女基金经理”的平均年龄为35岁。

1.9亿元 VS 0.34亿元

男经理人均赚钱数更多

普遍年轻的女性基金经理,虽然管理规模不亚于男性,但在盈利能力方面,二者之间究竟有多大差别?

《投资者报》数据研究部统计显示,从2004年二季度末至今年二季度末,454位基金经理人均收益为1.72亿元。

“基金经理赚钱榜”前10名中,有9位是男基金经理,排名第一的是嘉实基金邹唯,共实现收益220亿元;仅有1名女性基金经理——同属嘉实基金的党开宇,排名第3,共实现收益180亿元。

在赚钱榜的后10名中,同样有9名男性基金经理,1名女性基金经理。排在倒数第一的男基金经理,是中邮基金的盛军,任职不到两年时间,净亏损额已高达167亿元;进入倒数的女性基金经理是上投摩根管理的杨逸枫,排在倒数第2名,不到两年时间共亏损162亿元。

但是从男女基金经理的人均赚钱数比较,女基金经理明显低于男基金经理,这不免与女性基金经理从业时间较短有一定关系。

从2004年二季度末至今年二季度末,男性基金经理人均赚取收益1.9亿元,而女性基金经理人均赚取收益0.34亿元,只占男性赚钱数的1/5。

是否可以由此判断女性基金经理的投资能力不如男性?答案并不是那么绝对。

因为赚钱多少和其管理的基金类型有关,由于女性基金经理的投资风格偏于稳健,因此更多地担任非权益类基金,即债券型、货币型和保本型基金经理。

统计样本中的52位女性基金经理,有23位只管理了非权益类基金,约占女基金经理的44%。这类基金的收益较低,承担的风险也较小。

相比较而言,男性基金经理大多管理权益类基金,即股票型和混合型基金,在402位男性基金经理中,仅有85位只管理非权益类基金,占男基金经理的21%,这个比例明显小于女性基金经理。

6.59% VS 0.23%

年化收益率男经理明显领先

除了在平均收益上占据优势外,男性基金经理目前所管基金的年化收益率也远远高于女性。

《投资者报》数据研究部以管理满一年的基金经理为样本,共筛选出基金经理298名,其中男性263名,女性35名。

根据Wind资讯公布的基金经理现管理基金的年化收益率进行统计,样本内全部基金经理的人均年化收益率为5.85%。最高的是华夏基金王亚伟,现管理基金的年化收益率高达80%;最低的是中邮基金盛军,任职以来的年化收益率为-28%。第一名和倒数第一名均为男性。

年化收益率前30名中,只有1名女性基金经理,其余全部为男性。这位女基金经理是管理嘉实研究的党开宇,任职以来年化收益率为34%,在女性中排名居首,在年化总排名中位列第20名。

年化收益率后30名的基金经理中,有5位女性基金经理,分别是上投摩根基金杨逸枫、申万巴黎基金徐爽、工银瑞信基金曲丽、光大保德信基金高宏华和建信基金徐杰。

样本中的男性基金经理任职以来的人均年化收益率为6.59%。其中,167名男基金经理获得正年化收益率,占男性总人数的63%;96名获得负年化收益率,占比37%。

而女性基金经理的平均年化收益率远远低于男性。统计样本中女性基金经理人均年化收益率仅为0.23%。其中,19名女基金经理获得正年化收益率,占比54%,比男性低9个百分点;获得负年化收益率的女基金经理共有16名,占比46%。

24% VS 13%

女经理跑输大盘比例更低

为了考察基金经理在不同的市场环境下的盈利能力,《投资者报》数据研究部将基金经理任职以来的收益率与同期上证指数涨幅进行了比较。如剔除债券型和货币型基金经理,可以发现,男性基金经理无论是任职以来的平均累计收益率还是超越上证指数的幅度均高于女性基金经理。

参与比较的男性基金经理共322名,平均累计收益率为99%,超越上证指数涨幅46个百分点。

其中,超越大盘最多的依次是华夏基金王亚伟和孙建冬、华安基金尚志民、兴业全球(340006基金净值,基金吧)基金王晓明、泰达荷银基金刘青山、招商基金张冰,累计超越上证指数300个百分点以上。也就是说,假设上证指数上涨了100%,他们管理的基金收益率超过400%。

参与比较的女性基经理共有30名,平均累计收益率为63%,超越上证指数涨幅32个百分点,低于男性基金经理14个百分点。其中,没有女性基金经理超越上证指数300个百分点,仅有两位超过100个百分点,分别是嘉实基金党开宇和南方基金汪澂,分别超越128和112个百分点。

无论男性还是女性,均出现了管理基金以来累计收益率跑输上证指数的基金经理,不过女性基金经理跑输大盘的比例相对较少。

男性基金经理中,约有24%跑输上证指数,如海富通基金康赛波,2003年开始担任基金经理,截至今年二季度,基金收益率低于上证指数涨幅72个百分点;女性基金经理约有13%跑输上证指数,跑输比例最大的是东吴基金王炯,2006年担任基金经理以来,累计跑输大盘40个百分点。

第10名张翎:稳健投资7年赚90亿

《投资者报》记者 岳永明

听过基金经理用游戏机里过关的不同方式来描述投资风格的区别吗?估计你一定没听过。其实,当《投资者报》记者9月初专访工银瑞信基金权益投资部副总监张翎时,也是首次听到如此耳目一新的生动比喻。

张翎的描述极为精炼:做投资类似于玩游戏机,一个游戏币想要玩更长时间过更多的关,你只能谨慎为上,防范好来自四面八方的危险,在保证自己安全的前提下,伺机消灭敌人。投资生命要延续长久,追求安全边际的能力是第一位的,这也是在未来各种不可知的风险中不被放倒而长期能投资下去的前提。

1997年毕业于复旦大学管理专业的张翎,因“不会做其他工作”而选了做投资,并先后干过实业投资、股票投资、债券投资。综合的投资经验和体会,让他受益匪浅。

2006年5月,张翎加入工银瑞信基金公司,先后担任工银精选、工银稳健基金经理,2007年从已投奔私募基金行业的明星基金经理江晖手中接过工银瑞信核心价值(481001基金净值,基金吧),管理至今。截至2009年二季度,张翎共计赚得90亿元,排在《投资者报》8月17日独家首发的61家基金公司454位基金经理“赚钱榜”的第10位。

张翎投资词典里的关键词主要有:“稳字当头、风险厌恶型、股票成长性、良好心态”。稳字当头,说的是投资风格;风险厌恶型,说的是他自身对风险的偏好;股票成长性,是他选择投资标的之主要依据;良好心态,是他所认为的优秀基金经理必备的素质。

总结经验时,他向《投资者报》一再提及,“我不追求放大风险,而是追求稳当,即风险适度控制下的收益,希望能有一些追求长期稳定收益的基金投资者跟随。”

投资风格:稳健当头

工银瑞信核心价值基金在江晖管理的时代就以稳健增长著称,这一特性与张翎向《投资者报》透露的“熊市时尽可能不亏钱,牛市时尽量跟上大部队”的投资风格恰巧十分吻合。从这个角度看,选择张翎接过江晖的重担,是顺理成章的。

从工银瑞信核心价值近三年的业绩表现看,稳健特征显著。2008年,工银瑞信核心价值以-41%的净值增长率排在124只可比较股票型基金的第9位,同期上证综指下跌65%。张翎管理的最近三年,净值增长率为184%,排在同类基金的前1/10左右。

再看看最近的表现,根据《投资者报》数据研究部的统计,今年8月26日至9月2日,上证综指下跌6.7%,120只基金跑输大盘,但该基金仅下跌3.2%,表现出很强的抗跌性。

而从记者与张翎现场的对话中,更可以感受到他稳健的投资逻辑——从产业价值角度判断投资标的价值,进而估算标的市值空间,在具有较高安全边际的情况之下,重仓长期持有。

记者注意到,根据公开信息,工银瑞信核心价值基金自2006年二季度以来,连续重仓持有上海家化(600315),同时还长期持有小商品城(600415)、贵州茅台(600519)等。从2006年开始,该基金重仓股中有11只重仓6个季度以上。

张翎坦承,这种投资策略的优点是,长期坚守好企业让人比较放心,市场上涨时能给投资者带来可预期的收入。如果股市特别不好时,就像2008年,能使损失降到最低。

但这样的策略也有缺点,“从短期排名来讲,不能紧跟市场热点。”这也正是工银瑞信核心价值基金在2009年排名并不突出的主要原因,不过,张翎显然无意向短期排名妥协。“我没打算改变这一风格,还是要继续坚持。”

投资正道:追求成长性

“有一天,我正吃午餐,办公室一位同事,他比我稍大一些,跑来找我,神秘地问我身上有没有钱。‘你想做什么?’我问。‘是这样’他说,‘我探听到了伯灵顿公司的好消息,如果我能找到人来帮我一把,我就抓住这个机会玩一把。’”

——这是张翎最钟爱的《股票作手回忆录》一书中的情节,无论是华尔街还是A股市场,都充斥着“玩一把”的摸摸族,对比而言,张翎更钟情于能够穿越周期的公司。

“在一个较长的时间段中,能跑出来的绝对是优秀的企业,而不是那些弹性大、价格低的股票,这其中可能偶尔存在股价翻8倍、10倍者,但长期投资的正道,最终是通过研究,寻找确定的可持续增长的公司”。张翎认为,对于规模稍微大一点的基金而言,要追求一个可复制的成长路径,靠买入重组股或波段操作很难。

张翎选择的投资标的,有来自公司研究团队的成果,也有来自自己的调研。其中,长期持有的重仓股多要自己反复调研。比如持有7个季度的小商品城。截至2009年6月30日,工银瑞信核心价值持有小商品城1666万股,为第一大流通股东。

小商品城坐落于浙江义乌,连续15年位居全国工业品批发市场榜首。2003年4月小商品城上市不久,张翎就到该公司做调研,以后保持每年去一两次。在张翎看来,小商品城的核心价值表现为,第一,改革开放和经济发展30年积淀所赋予的文化价值和时间壁垒;第二是有浙江乃至华东经济腹地支撑;第三是外贸型经济的窗口,渠道垄断性使它成为高速发展几十年的中国制造业最大受益者。

张翎透露,对一家公司反复进行调研时,会格外关注这家公司的行业壁垒变化、趋势变化(包括宏观大趋势,公司经营管理层的小趋势、政府管理层对公司的态度等)因素。

必备素质:良好心态

张翎不像有些基金经理一样,会用运动或旅行等方式来排遣压力,他觉得能否承受压力完全取决于性格。

“干基金经理这一行,第一要素是心态,要能够非常快地化解掉不愉快,而且把高兴的情绪也得化解掉,不能忘乎所以,这是至为重要的。”

这句话非常像前不久热播的电视连续剧《潜伏》中潜伏人员的台词,巧妙彰显了张翎对于基金经理这一职业的感受。他向记者强调,一个情绪化的人,不适合长久做基金经理。

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